关于泡沫的喧嚣再次席卷了华尔街，激起了投资者的热情，也掀起了足以影响投资者的尘埃。对市场信息的看法。十分引人注目的是，从三月份的低点开始的股市飙升与美国的国内衰退齐头并进。观察人士坚持认为，唯一的解释是一种非理性的投机狂热主义，将资产价值集体推离了经济现实。上周，长期价值投资者杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）在接受CNBC采访时说，美国股市是“真正的麦柯伊泡沫”，这是他职业生涯中经历的第四次泡沫。对冲基金经理斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）和戴维·特珀（David Tepper）在警告危险之前，还将当前市场与1990年代后期的股市狂热（后来部分撤回了这些预测）进行了比较。 Oaktree Capital的创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）上周发布了最新的投资者信，其中详细说明了自3月以来驱使投资者追求风险资产的因素，并坚持认为“基本面和估值似乎与股市的上涨有关。有限”。至少有一种不同的观点是正确的。尽管失业率翻了两番，企业盈利预期也大幅下降，但标准普尔500指数仅较2月份的高点下降了8％。因此，股市对经济急剧反弹的预期确实远远超出了当前的经济现实。 。美国股市20年的高估值确实充满了泡沫。标普500指数在未来12个月的预期收益将具有22倍的市盈率，接近20年来的最高水平。美联储许诺将短期利率维持在零年并大规模购买公司债券，这绝对压缩了风险息差，并鼓励投资者接受微不足道的补偿以承担信用风险。上周，投资级公司的收益率跌至2.2％以下，这在很大程度上直接解释了股票估值的上涨。至于罗宾汉的投机性交易现象，显然其中一些似乎过热并且缺乏严格性。其中一些投资者似乎愿意购买Hertz的股票，因为该公司正在考虑出售新股票，这些股票在破产程序中可能变得一文不值。但是，就其本身而言，它并不能反映出对整个市场特别重要或危险的任何事物。一直有小投资者希望通过投资快速波动的高风险股票来快速赚钱。在1980年代，有数十家廉价股票经纪人在这里工作。在1990年代，在线经纪人使股票转让的价格降低了，短期交易场所激增了。金融专栏作家丹·多夫曼（Dan Dorfman）每天中午在CNBC上发表讲话，推动股票上下波动。然而，当前交易热潮的规模以及华尔街专业人士普遍震惊和谴责的反应表明，它正在形成一个泡沫，即使是审慎的投资者也无法逃脱。与过去的泡沫不一致的泡沫的典型特征包括：对未来利润的普遍乐观，大量资金流入股票市场而不考虑估值，以及大量新公司发行股票-所有这些都是由股票市场驱动的。对“新时代”的幻想，并推动股价不受限制地上涨。美国个人投资者协会最近的一项调查显示，空头多于多头，而传统的散户投资者一直对此持怀疑态度。股票基金的资金流出比过去几个月要多。评论家喜欢以1999年为模板来说明他们认为当今的投机市场非常昂贵。但是，目前还没有认真的比较。当前的纳斯达克100指数（NDX）预期市盈率为28倍，而1999年为80倍。Oppenheimer的技术策略师阿里·沃尔德（Ari Wald）指出，在过去的五年中，NDX指数已经上涨了125％，这是该指数在2000年3月泡沫达到顶峰之前的12个月以来的涨幅。自纳斯达克下跌后的千年以来，批评者迅速高呼“泡沫”。在从2003年到2007年的牛市初期，人们经常提到“互联网泡沫的回声”，但实际上那是纳斯达克持续增长的时候。毫无疑问，由于就业和制造业数据处于有史以来最差的水平，股市的良好表现似乎并不寻常，但这并不是什么新鲜事。自从熊市在2009年3月触底以来的几年里，持怀疑态度的人经常引用此图在2010年美国股市广泛散布，以说明华尔街与普通美国人之间的脱节。在接下来的几年中